近期，好意思国知名投资东谈主沃伦·巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（以下简称伯克希尔）暴露的13F文献清楚，该公司现款储备一经飙升至3252亿好意思元，有史以来最多。岁首，伯克希尔的现款储备仍为1680亿好意思元。同期，巴菲特最眷注的估值方针----股市价值联系于好意思国经济鸿沟的比率也创下了历史新高。

　　不少好意思股阛阓投资者试图协调巴菲特的投资念念路，究竟是在试图主持阛阓下一次下滑的时机，照旧像一些东谈主揣测的，是一次“先知”行径？

　　上海交通大学上海高等金融学院讲授、好意思联储前高等经济学家胡捷对第一财经记者暗意：“从合座估值来看，（当前）好意思股市盈率水平较高。”

　　“巴菲特的投资策略历来明慧在好公司价钱便宜时脱手，而当前阛阓上他满意的好公司已价钱不菲，因此他更倾向于保留现款，恭候下一轮价钱篡改时有裕如的资金入市。”他讲授谈，“对他而言，保持现款储备是一种战术选择，主意是在阛阓出现低点时有资金不错飞速脱手。”

　　络续抛售苹果买入达好意思乐

　　上述文献暴露，2024年第三季度，伯克希尔减持1亿股苹果公司股份，持仓占比降至26.24%。

　　面前，伯克希尔一经邻接四个季度抛售苹果股票，不外苹果仍是其最大持仓。另据好意思国证券交往委员会（SEC）暴露的文献清楚，10月15日，伯克希尔抛售了约869.45万股好意思国银行的股票，对其持股比例降至10%以内。

　　同期，巴菲特新买入了达好意思乐比萨130万股股票和泳池用品公司Pool40万股股票。

　　胡捷暗意，好意思股的增长推崇有在“偏科”惬心，主要依赖于少数科技巨头，比如“七巨头”（Magnificent 7）企业诱骗了大批资金，导致股市推崇看似承诺。

　　他讲授谈，阛阓对这些公司股价过高的担忧，可能会激励篡改风险。本事层面来看，若投资者络续追赶这些明星股，面对的风险较高。

　　巴菲特也一再承认，他莫得才能预测阛阓在短期内的走向，包括阛阓偶尔崩溃的时机。不外，他能作念的是忖度股票在较万古候内可能的答复率，并笔据这一忖度来决定联系于其他财富和股票实在立比例。

　　财富措置公司Unison Advisors精致东谈主凯撒（Nir Kaissar）觉得，这是一个要紧的永诀。“押注阛阓的振荡，同决定怎样笔据各式财富的预期持久答复进行确立是不同的，前者即使不是不可能，亦然极其辛苦的，尔后者天然弗成完好地估算，但却不错可靠估算。换句话说，这即是押注阛阓不可知的旅途与押注其可能主意地之间的永诀。”他讲授谈。

　　巴菲特的有野心念念路

　　多年来，伯克希尔的现款分拨占公司财富的比例变化很大，从1994年的1%到当今的接近28%。

　　纪录清楚，在经济承诺时候，跟着股票估值高涨，预期答复率随之下落，巴菲特不断教学伯克希尔的现款确立，并在契机出当前索要现款。

　　凯撒觉得，这也证明了巴菲特在阛阓时机主持方面莫得什么禀赋，他我方也承认这少许。

　　举例，在20世纪90年代末的互联网泡沫时间，跟着估值的高涨，巴菲特在1998年将现款确立从四年前仅占财富的1%增多到了13%。

　　但在1999年，也即是泡沫幻灭前一年，他将现款确立比例降至3%，这轻视是因为他找到了一个有诱骗力的标的。

　　“当今回过甚来看，当便宜货变得越来越多时，他最佳再持有一年现款，但即使是巴菲特也无法猜测振荡的到来。不外，他照旧作念了果然是最佳的事，那即是在经济低迷时候动用了伯克希尔果然通盘的现款。”凯撒觉得。

　　纪录清楚，在2008年金融危险爆发前，他再次转向。2002年阛阓复苏时，巴菲特运转大幅教学现款确立，最终在2005年达到财富的25%。2006年，伯克希尔的现款确立运转下落，主若是因为其财富价值连续高涨。但当危险驾临前股价从2007年底运转暴跌时，巴菲特调配了现款，并最终在2010年将现款比例降至财富的7%，部分原因是他在危险最严重时对高盛集团进行了闻明的投资。

　　“巴菲特是怎样作念到这少许的呢？他赌的是一个苟简的原则，即估值与将走动报成反比。也即是说，当财富价钱不菲时，将走动报频频较低，反之亦然。”凯撒讲授谈，巴菲特偏疼的股市掂量尺度，即股市联系于GDP的价值在20世纪90年代末和2000年代中期飙升，预示着将来股票答复率将下落。

　　“这两次的现款收益率齐在5%控制，而预期的股票答复率即使高也高不到何处去。在这种情况下，持有一些现款是合理的。”他暗意，如今，阛阓与GDP的比率比20世纪90年代末和2000年代中期还要高，这意味着将来的答复率会更低。“与此同期，现款的收益与那时差未几。难怪伯克希尔的现款确立至少是20世纪80年代中期以来最高的。”他称。

　　巴菲特远非孤例。详细信息清楚，当下，高盛和摩根大通等机构齐预测在将来数年，好意思股将远低于畴昔50年每年9%的历史答复率。

　　凯撒说：“莫得东谈主能可靠地预测阛阓的走向，这亦然为什么你持久看不到巴菲特在阛阓上大举挫折的原因。但主意地相比容易忖度，尤其是当阛阓价钱昭彰不菲时。”

　　胡捷也暗意：“无须过度解读巴菲特的邻接抛售行为，这更像是他在为将来的阛阓契机作念准备。”

　　（本文来自第一财经）

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